中邮证券有限背负公司吴文吉近期对灿勤科技进行征询并发布了征询线路《拥抱5G-A，介质波导滤波器抓续放量》，本线路对灿勤科技给出买入评级，现时股价为17.13元。

　　灿勤科技(688182)

　　投资重点

　　5G、5G-A期间催涨介质波导滤波器需求。5G-A是5G汇注的进军升级，为6G时刻标的探路。5G-Advanced(简称5G-A或5.5G)是现存5G的进一步增强，字据IMT-2020(5G)激动组，与5G基础版块比拟，5G-A有望使高下行速度擢升10倍、畅达密度擢升10倍、时延进一步裁减，并将定位精度擢升至厘米级。同期，字据IMT-2030(6G)激动组，6G转移通讯汇注将有望终了几十Gbps的用户体验速度、100个/m2的畅达密度、亚毫秒级空口时延与厘米级感知定位精度。2024年，5G-A商用元年和AI入端元年碰撞，将开启“转移AI期间”，转移AI期间将带来东谈主机交互、试验分娩、转移末端三个方面的进军变革，业界需要从‘NetworksforAI’和‘AIforNetworks’两个维度加快5G-A发展。与金属腔体滤波器比拟，介质波导滤波器在5G、5G-A通讯诈欺界限具有特有上风。同等频率条目下，介质波导滤波器居品的体积更小、分量更轻。其体积小、分量轻、资本低、接口姿色种种，好像安妥滤波器定制化、个性化的发展趋势。在工艺和资本方面，介质波导滤波器的制造时刻与传统金属腔体滤波器比拟互异较大，由金属成型加工为主酿成介质陶瓷粉末成型加工。相较而言，传统金属腔体滤波器的批量分娩后果较低，不安妥巨额量、大范围的分娩，加工门径需要巨额的数控机床，单元开荒、东谈主力的产出后果较低，分娩资本较高。介质波导滤波器通过握住优化批量分娩制造工艺，可终了大范围、巨额量分娩，调试等工序的后果、单元开荒和单元东谈主力的产出数目远高于金属腔体滤波器，举座分娩资本不错显赫裁减。从2022年下半年启动，公司批量分娩的新款陶瓷介质滤波器能平庸适用于sub-6GHz频段内的各诈欺场景，包括4G、5G、5G-A/5.5G等各种架构通讯汇注，进一步提高了公司在基站用滤波器的阛阓份额。

　　 HTCC电子陶瓷居品掀开新成漫空间。跟着5G诈欺、万物互联等阛阓的发展，对HTCC电子陶瓷居品的需求量会进一步增多。从天下阛阓份额来看，日本企业在粉体及基板方面占据完全卓绝地位。在HTCC界限，国内厂商起步较晚，在时刻蕴蓄方面也较为闲适，导致HTCC产业与海外企业的差距越来越大。国内企业需要进一步擢升自己的工艺水仁和时刻智商，提高自己居品的竞争力。对成见居品中枢时刻的冲破将匡助终了我国HTCC电子陶瓷居品的入口替代，促进通讯产业高卑劣的快速健康发展，擢升我国在关系界限的国际竞争力。公司当今已建成完好的HTCC自动化开荒产线，成就了HTCC居品线端到端的智商，从居品打算、陶瓷材料制备、瓷体成型、烧结、名义金属化、钎焊拼装、测试检修、试验分析等可悉数由公司里面完成。在HTCC陶瓷材料界限，字据不同诈欺场景，公司已开发出92/95/96/99氧化铝等练习配方8种，并入部属手于高导热氮化铝、氮化硅陶瓷材料研发。在HTCC制造工艺界限，公司已终了单层厚度最小0.1mm，最小孔径0.1mm，最小线宽50um，最小线距50um的极限工艺智商，适用于高精度HTCC居品制造。在HTCC封装居品模式方面，公司已完成微波SIP、微波功率管壳、CMOS、光通讯、光耦合器封装、CPGA、CBGA、CQFN、CLCC、CSOP、CQFP等系列封装居品的开发和送样；部分居品已获得客户认同，启动小批量录用使用。在陶瓷基板居品模式界限，公司数款陶瓷基板已完成小批量录用考证。公司控股子公司频普半导体当今已具备薄膜电路及关系薄膜MEMS无源器件的批量分娩智商，部分毫米波薄膜无源器件依然启动批量分娩，当今开发的新一代环形器复合陶瓷基板及半导体薄膜基板，依然启动批量分娩。控股子公司拓瓷科技的多孔陶瓷、铝基碳化硅、金属基陶瓷复合材料等关系居品线冉冉丰富，诈欺于半导体散热基板、3C末端壳体边框、新动力汽车轻量化制动系统的多款居品已完成送样责任，并获得了阶段性推崇。

　　投资提议

　　咱们瞻望公司2024/2025/2026年别离终了收入3.91/6.05/7.88亿元，终了归母净利润别离为0.70/1.21/1.76亿元，现时股价对应2024-2026年PE别离为98倍、57倍、39倍，初度粉饰，给以“买入”评级。

　　风险领导

　　中枢竞争力风险，客户皆集庸居品收入结构皆集的风险，原材料价钱波动的风险，东谈主工资本较高的风险，主要居品毛利率下跌的风险，应收账款客户皆集的风险，税收优惠变化带来的战略风险，固定钞票减值的风险，募投模样新增折旧摊销影响公司盈利智商的风险，政府提拔波动的风险，卑劣阛阓需求波动的风险，时刻升级和更新迭代较快的风险，研发失败或产业化不足预期的风险，宏不雅环境风险，其他首要风险。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据预料，东北证券要文强征询员团队对该股征询较为深远，近三年预测准确度均值为57.29%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.51亿，字据现价换算的预测PE为15.14。

　　最新盈利预测明细如下：